2007年8月14日，周二晚。帕羅奧圖，陸家。

晚餐的氛圍有些微妙。慶祝陳美玲短線(xiàn)操作成功，獲利21萬(wàn)美元的喜悅尚未完全散去，便被一個(gè)更宏大，更沉重，也更具誘惑力的議題所取代.....如何運(yùn)用那剛剛在陸氏資本有限公司賬戶(hù)里集結(jié)完畢的300萬(wàn)美元。

電視里，CNN財(cái)經(jīng)頻道正播放著晚間特別節(jié)目。幾位西裝革履的知名分析師和一位前財(cái)政部官員圍坐一桌，談?wù)撝滋斓闹匕趵谩?/p>

“美國(guó)銀行的果斷行動(dòng)，無(wú)疑為市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針。”一位頭發(fā)花白的分析師語(yǔ)氣篤定，“它傳遞的信號(hào)非常明確：監(jiān)管層和主流金融機(jī)構(gòu)有決心，也有能力遏制次貸風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。CFC作為住房抵押貸款市場(chǎng)的壓艙石，它的穩(wěn)定，意味著危機(jī)最兇險(xiǎn)的階段可能已經(jīng)過(guò)去。”

另一位年輕些的策略師點(diǎn)頭附和：“沒(méi)錯(cuò)。市場(chǎng)需要看到的是信心。今天CFC股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)反彈，就是信心回歸的最好證明。我認(rèn)為，那些過(guò)度做空金融股的資金，將面臨巨大的回補(bǔ)壓力。對(duì)于投資者而言，現(xiàn)在或許正是重新審視那些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的時(shí)候。”

前官員則用更官方的語(yǔ)調(diào)總結(jié)：“政府與私營(yíng)部門(mén)的協(xié)作至關(guān)重要。美國(guó)銀行此舉是市場(chǎng)自身修復(fù)力的體現(xiàn)。我們有理由相信，在各方共同努力下，次貸問(wèn)題將被控制在有限范圍內(nèi)，不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的穩(wěn)定性構(gòu)成根本威脅。”

屏幕下方滾動(dòng)的字幕，也多是CFC救助方案落定，金融板塊曙光初現(xiàn)、恐慌指數(shù)VIX大幅回落、分析師普遍看好后市修復(fù)行情等樂(lè)觀標(biāo)題。

陳美玲看著電視，又看向沉默用餐的兒子和若有所思的丈夫，忍不住開(kāi)口：“小辰，現(xiàn)在.....是不是該按計(jì)劃，買(mǎi)那個(gè)了？”她沒(méi)明說(shuō)，但三人都知道指的是CFC的看跌期權(quán)。

陸文濤放下筷子，眉頭微鎖：“現(xiàn)在買(mǎi)？電視上都在說(shuō)危機(jī)過(guò)去了，CFC被救了，股價(jià)還在漲....這時(shí)候買(mǎi)看跌，是不是太....逆勢(shì)了？”工程師的本能讓他對(duì)與主流趨勢(shì)對(duì)著干感到不安。

陸辰擦了擦嘴，示意父母移步到書(shū)房。他打開(kāi)筆記本電腦，連上打印機(jī)，快速打印出幾份圖表和數(shù)據(jù)，分給父母。

“爸，媽?zhuān)覀儾豢措娨曉趺凑f(shuō)，我們看數(shù)據(jù)。”陸辰的聲音平靜無(wú)波，手指點(diǎn)向第一張圖.....那是CFC最新的資產(chǎn)負(fù)債表摘要和資產(chǎn)構(gòu)成分析，來(lái)自公開(kāi)的10-Q季度報(bào)告，經(jīng)過(guò)他處理，突出了關(guān)鍵點(diǎn)。

“美國(guó)銀行投20億買(mǎi)優(yōu)先股，提供信貸支持，聽(tīng)起來(lái)很美好。但你們看這里，”他指向一個(gè)用紅筆圈出的數(shù)字，“CFC及其關(guān)聯(lián)實(shí)體持有的次級(jí)和Alt-A抵押貸款支持證券MBS及相關(guān)的CDO，擔(dān)保債務(wù)憑證總規(guī)模，超過(guò)2000億美元。其中，評(píng)級(jí)在BBB以下或已被列入觀察名單的，占比超過(guò)35%。這還只是表內(nèi)能清楚計(jì)算的部分。”

他又切換到另一張圖，顯示美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)近幾個(gè)月的走勢(shì)和權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)曲線(xiàn)。“房?jī)r(jià)已經(jīng)開(kāi)始環(huán)比下跌，尤其是在泡沫最大的幾個(gè)州。而CFC的業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)價(jià)值，高度依賴(lài)于房?jī)r(jià)上漲或至少穩(wěn)定。房?jī)r(jià)下跌會(huì)導(dǎo)致貸款違約率上升，它持有的MBS和CDO價(jià)值縮水，進(jìn)而侵蝕資本，需要更多抵押品，形成惡性循環(huán)。”

“可是....美國(guó)銀行不是給了錢(qián)嗎？還有信貸支持。”陳美玲看著那些天文數(shù)字，有些目眩。

“20億美元優(yōu)先股，相比它龐大的有毒資產(chǎn)和即將到來(lái)的資產(chǎn)減記需求，是杯水車(chē)薪。”陸辰冷靜地分析，“信貸支持更像是呼吸機(jī)，維持它不死，但治不了病。而且，這些救助是有代價(jià)的....股權(quán)稀釋?zhuān)甙旱睦ⅲ瑖?yán)格的監(jiān)管條件，會(huì)進(jìn)一步削弱其盈利能力和靈活性。”

他調(diào)出第三張圖，是幾個(gè)關(guān)鍵的金融流動(dòng)性指標(biāo)，包括LIBOR-OIS利差，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)利率和規(guī)模變化。“更重要的是，整個(gè)金融體系的信任危機(jī)并沒(méi)有解除，反而因?yàn)锳HMI的破產(chǎn)加深了。銀行之間、基金之間，都不敢輕易借錢(qián)給對(duì)方，尤其是涉及房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。CFC自身融資成本正在急劇上升，資產(chǎn)拋售壓力巨大。美國(guó)銀行的救助，改變不了這個(gè)系統(tǒng)性的大趨勢(shì)，最多是延緩了它的死亡速度，讓問(wèn)題積累得更多，更深。”

陸文濤聽(tīng)著兒子條理清晰、數(shù)據(jù)詳實(shí)的分析，心中的疑慮一點(diǎn)點(diǎn)被專(zhuān)業(yè)的邏輯取代。他能聽(tīng)懂這些因果關(guān)系，這比電視上那些空洞的信心，曙光更有說(shuō)服力。

“所以，你的判斷是？”陸文濤問(wèn)。

“CFC的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)未解除。美國(guó)銀行的介入，甚至可能因?yàn)樗蠖荒艿沟纳矸荩烁嗖幻髡嫦嗟馁Y金涌入，把股價(jià)推到一個(gè)虛高的，更不合理的水平。”陸辰目光銳利，“這為我們提供了絕佳的機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)最樂(lè)觀、最瘋狂的時(shí)候，以相對(duì)低廉的價(jià)格，買(mǎi)入深度看跌期權(quán)。”

他指向計(jì)劃的核心：“行權(quán)價(jià)15美元，到期日2008年1月。我們需要時(shí)間，讓房?jī)r(jià)下跌、資產(chǎn)減記，融資困境這些基本面因素發(fā)酵，最終壓垮市場(chǎng)虛幻的樂(lè)觀。當(dāng)潮水真正退去，人們才會(huì)發(fā)現(xiàn)，CFC這個(gè)巨人，可能一直沒(méi)穿褲子。”

陳美玲聽(tīng)得熱血沸騰，尤其是聽(tīng)到絕佳機(jī)會(huì)和深度看跌時(shí)。巨額利潤(rùn)的想象瞬間沖垮了電視里那些分析師帶來(lái)的微小猶豫。

“買(mǎi)！必須買(mǎi)！小辰，媽支持你！咱們家那100萬(wàn)也一起投進(jìn)去！這次干票大的！等明年一月，期權(quán)賺錢(qián)了，咱們就在帕羅奧圖買(mǎi)最好的房子！不，買(mǎi)兩套！一套自住，一套投資！再請(qǐng)兩個(gè)保姆，一個(gè)司機(jī)！實(shí)現(xiàn)真正的財(cái)務(wù)自由！”她眼中閃爍著對(duì)奢華未來(lái)的憧憬，仿佛已經(jīng)化身為美國(guó)房地產(chǎn)最堅(jiān)定的唱空者和最大的受益者。

“不行！”陸文濤立刻反對(duì)，聲音因?yàn)榧?dòng)而提高，“那100萬(wàn)是家里的保命錢(qián)！房租、生活費(fèi)、應(yīng)急，都靠它！期權(quán)這種東西，成功了固然好，可萬(wàn)一...萬(wàn)一判斷錯(cuò)了呢？萬(wàn)一真像電視上說(shuō)的，危機(jī)過(guò)去了呢？300萬(wàn)本金要是賠光了，我們至少還有這100萬(wàn)可以撐下去，可以重新開(kāi)始！你看看湯姆，看看杰瑞！他們就是賭上了全部，現(xiàn)在呢？！”

湯姆和杰瑞的慘狀歷歷在目，尤其是湯姆如今官司纏身、前途盡毀的模樣，讓陸文濤心有余悸。他作為丈夫和父親的責(zé)任感，讓他絕不能同意將家庭最后的保障也押上賭桌。

“你就是膽小！瞻前顧后！”陳美玲不滿(mǎn)地瞪了他一眼，“之前做空AHMI你也怕，結(jié)果呢？賺了三百多萬(wàn)！現(xiàn)在機(jī)會(huì)更大，你反倒縮回去了！怪不得你發(fā)不了大財(cái)！這樣，100萬(wàn)不行，那就50萬(wàn)！總行了吧？”

“一分也不行！”陸文濤罕見(jiàn)地態(tài)度堅(jiān)決，“那筆錢(qián)，必須留著，雷打不動(dòng)！”